生技醫材暨創業投資


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益思

2013/01/10 09:25
醫療器材的研發與創業(八)

2.3.3  高額利潤與經濟學 

 

        1997年底,藝人彭偉華在台北市延吉街開了第一家葡式蛋塔店,一時人潮滾滾,供不應求。勤快的商人立即研擬配方,同步裝潢店面,在兩個月後立即跟進,這時入行的人,大約一個月就可以回本,再過半年,滿街都是蛋塔專賣店、小貨車也是流動蛋塔店、麵包店也兼賣蛋塔、連肯德基都開始買得到蛋塔時,再開店的人就血本無歸了。但時至今日,大家仍然可以買得到蛋塔,因為大量的蛋塔店歇業之後,存活的業者足以供應消費者需求,就活下來了。

   

        經濟學一個最基本的圖型就是供給需求模型。同一商品,如果有同樣的供給量,當需求上升時價格就上揚,供給增加時,價格就下來,最後會達到一個供給需求的平衡點,該點的價格就是市場價格。搭配這個模型的自由競爭理論是,當市場沒有進入或退出障礙時,就是一個自由競爭的市場,在自由競爭的市場中,供給者享有超額利潤時,就會吸引其他競爭者的加入,然後可能造成供過於求,大家的利潤下降,甚至入不敷出時,就會有業者退出,最後達到一個平衡,此時的價格能帶給業者的利潤,就稱之為合理利潤。而當一個市場的進入障礙愈大,要達到平衡點的時間就愈慢,而進入障礙愈大的行業,因為投資的風險變大了,投資人要求的回報也就增加了,「合理利潤」的門檻也就變高。因此,在進入障礙愈大的行業,其「合理利潤」就會愈高,其絕對數值相較於其他行業,就成了「高額利潤」或「超額利潤」。

 

        真實的世界裏沒有進入障礙的商品市場是很少見的,但是蛋塔行業的進入障礙甚低,所以可以在很短的時間裏看到許多業者進進出出而很快達到平衡點。醫療器材產業則不然,因為進入障礙相當高,當投資人看到有「高額利潤」而想要跨入時,需要很多的時間來克服這些障礙,所以即使是做 "me too"的產品,也不是像蛋塔一樣兩個月就可以開店的。這些進入障礙,嚴重限制了醫療器材市場的競爭,保護了現有業者享有的高額利潤。

 

        比較有趣的是,我們看到GE Healthcare、STRYKER和VARIAN等三家醫療器材界的領導廠商,他們的淨利潤不約而同落的在15%±2%左右;而台灣的醫療器材廠商淨利潤變動的幅度則較大。同為醫療器材產品,每一類各有不同的進入障礙,台灣廠商通常進入的是障礙較低的市場,因此比較可能有競爭者進入而造成波動。大型醫療器材公司通常選擇進入障礙較高的市場,因此,市場會在少數業者的寡占之下而較為平靜。

 

2.3.4 高額利潤 vs. 高營業額

 

        除了血壓計、耳溫槍、血糖機等醫電消費品和OK繃、隱形眼鏡、保險套、驗孕棒等OTC商品外,大部份的醫療器材,尤其是醫療設備,是給病人用的,是在醫院用的。需要到醫院治療的人數,佔全部人口數的比例本來就很低,再加上全世界大部份的人口是用不起高端醫療器材的。有的統計說全球的醫療器材市場規模是一年3000億美元(不同的統計機構有不同的數字),這個數字比鴻海和三星兩家電子業集團的營業總額還要少(三星集團2011年營業額為2,475億美元,鴻海為1,150億美元)。三大龍頭廠商之一的GE Healthcare,其2011年營業額為1,808億美元,還低於天下雜誌所編排台灣1000大製造業第7名和碩聯合的營業額新台幣5,999億元。

 

        看到「高額利潤」的時候先不必太高興,因為所謂的高額利潤指的是「高額利潤率」而不是「高利潤額」。我國政府和民間喜歡「數大便是美」的感覺,兩兆雙星就是這樣搞出來的產業。所以許多電子新貴興沖沖的投資醫療器材後,會發現財務報表的數字少了好幾個零,非常不習慣;政府官員們要從這個產業看到數字化的政績,也非常不容易。因此,本書要提醒喜歡統率千軍萬馬,習慣於看到百億、千億元營業額的老闆們,醫療器材產業將不會是你們的天堂!

 

 

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由 劉承愚律師 發表於 生技醫材暨創業投資 | 引用 (0) | 閱讀(4075)