生技醫材暨創業投資

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益思

2013/01/03 11:38
醫療器材的研發與創業(七)
2.3 醫療器材是高額利潤的產業?
 

        台灣近年來有許多科技「慘」業,「茅山道士」(毛利3%到4%)還算好的,DRAM廠、面板廠出現負毛利的狀況也時有所聞,讓業者不知何去何從。由於「聽說」醫療器材是享有高額利潤的產業,也讓許多科技公司投入資源來探索向這個領域「轉型」或「多角化經營」的可能性。

 

        醫療器材真的是有高額利潤的產業嗎?我們先從公開資訊來進行初步的了解,而後再從經濟學的角度來解釋這個現象。

 

2.3.1美國著名醫療器材公司的財務表現

 

一、GE Healthcare

 

      GE Healthcare是GE集團下的醫療產業部門,為全球醫療影像及診斷產品如MRI、CT、數位X光機、超音波的領導廠商,其2007至2011年的基本營業狀況如下:

 

        單位:百萬美元

年度

2011

2010

2009

2008

2007

營業額

18,083

16,897

16,015

17,392

16,997

淨利

2,803

2,741

2,420

2,851

3,056

淨利率

15.5%

16.2%

15.1%

16.4%

18.0%

資料來源:http://www.ge.com/ar2011/pdf/GE_AR11_EntireReport.pdf

 

      GE Healthcare的營業額約占整個公司合併報表各部門總營業額的12%,該公司報表中並未列出各營業部門的毛利,因此無從得知其毛利率,但在發生全球金融風暴的2008年及其後的2009年,公司的整體獲利大幅下降,2009年淨利率受到金融海嘯的影響而掉到7.1%,但GE Healthcare部門的淨利率並未受到顯著影響。

 

二、STRYKER CORPORATION

 

        STRYKER是全球骨科醫材、外科器械及開刀房設備的領導廠商,其2007至2011年的基本營業狀況如下:

 

        單位:百萬美元

年度

2011

2010

2009

2008

2007

營業額

8,307

7,320

6,723

6,718

6,000

毛利

5,496

5,034

4,539

4,587

4,135

毛利率

66.2%

68.8%

67.5%

68.2%

68.9%

淨利

1,345

1,273

1,107

1,148

987

淨利率

16.2%

17.4%

16.5%

17.1%

16.5%

資料來源:http://www.stryker.com/2011/10K/

 

      從上表中我們可以看到,STRYKER的毛利率穩定的維持在66%到68%之間,淨利率在16%到17%之間,即使發生如金融海嘯般的大環境變動,對於它的股價可能有影響,但是對於毛利率和淨利率的影響幾乎看不出來。例如2008年發生金融海嘯,但是2009年與2007年的淨利率同為16.5%。

 

三、VARIAN MEDICAL SYSTEMS, INC.

 

VARIAN為全球放射治療設備的領導廠商,其2007年至2011年的基本營業狀況如下:   

 

        單位:百萬美元

年度

2011

2010

2009

2008

2007

營業額

2,597

2,357

2,214

2,070

1,755

毛利

1,136

1,026

961

878

733

毛利率

43.7%

43.5%

43.4%

42.4%

41.8%

淨利

399

360

319

280

240

淨利率

15.4%

15.3%

14.4%

13.5%

13.7%

資料來源:http://varian.investorroom.com/index.php?s=120

 

      從上表中我們可以看到,VARIAN的毛利率穩定的維持在41%到43%之間,淨利率在13%到15%之間,即使大環境發生變動,對於毛利率和淨利率的並無影響。例如2008年發生金融海嘯,但是2009年的毛利率與淨利率均勝過2007年的數字。

 

2.3.2 台灣著名醫療器材公司財務表現

 

一、五鼎生物技術股份有限公司

 

      五鼎生技可以說是台灣醫療器材股的領頭羊,在上個世紀90年代末期創下設不到三年完成上市目標的紀錄。其主營業務為血糖測試儀(即「血糖機」)及測試片,以代工製造為主。該公司2007至2011年的基本營業狀況如下:

       

        單位:新台幣佰萬元

年度

2011

2010

2009

2008

2007

營業額

1,876

1,750

1,439

1, 190

1,127

毛利

749

754

611

512

561

毛利率

39.9%

43.1%

42.3%

43.0%

49.8%

淨利

527

454

326

284

402

淨利率

28.1%

25.9%

22.7%

23.9%

35.7%

資料來源:臺灣證券交易所公開資訊觀測站

 

      從上表中我們可以看到,五鼎生技在2008年發生金融海嘯後,毛利率及淨利率均明顯下降,這可能是品牌廠商砍價所致,但是其淨利的總額拜營業額上升之賜,仍逐年增加。

 

二、聯合骨科器材股份有限公司

 

      聯合骨材成立於1993年,主要產品為骨科用之人工關節,其產品已取得台灣、美國、歐盟、中國大陸及其他國家的上市許可認證。該公司2007年至2011年的基本營業狀況如下:

 

單位:新台幣佰萬元

年度

2011

2010

2009

2008

2007

營業額

701

652

595

612

631

毛利

340

330

315

287

287

毛利率

48.5%

50.6%

52.9%

46.9%

45.5%

淨利

58

35

47

-92

-31

淨利率

8.3%

5.4%

7.9%

N/A

N/A

資料來源:臺灣證券交易所公開資訊觀測站

 

      筆者曾聽STRYKER高層肯定聯合骨材的產品品質,但是我們如果從兩家公司的財務表現來看,就可以了解「品牌」在醫材領域的重要性。聯合骨材主要以自有品牌來銷售產品,其每年度的毛利率比STRYKER平均低約15%左右,但STRYKER毛利率和淨利率差平均約在50%上下,聯合骨材不超過45%。亦即STRYKER用在管理、行銷及研發費用所占營業額的比例較聯合骨材為高。在醫療器材的領域,以聯合骨材經營自有品牌的經驗實屬珍貴。在產品問世初期,品牌是一個非常大的進入障礙,但聯合骨材即將邁入第20個年頭,相對於大中華市場的後進者而言,品牌可能逐漸會變成聯合骨材的優勢。

       

三、太平洋醫材股份有限公司

 

      太平洋醫材成立於1977年,主要產品為醫用耗材如面罩、收集袋、各式導管...等,近年來開始開發技術強度較大的醫用氣器產品服務。該公司2007年至2011年的基本營業狀況如下:

 

        單位:新台幣佰萬元

年度

2011

2010

2009

2008

2007

營業額

1,343

1,248

1,134

961

833

毛利

520

513

447

316

241

毛利率

38.7%

41.1%

39.4%

32.9%

28.9%

淨利

323

344

-13

131

117

淨利率

24.1%

27.6%

N/A

13.6%

14.0%

資料來源:臺灣證券交易所公開資訊觀測站

 

由於大部份的醫用耗材法規認證要求比較少,進入門檻較低,面臨的產業競爭也比較激烈。但與類似的塑膠材料加工業相較,醫療耗材產業能享受的毛利率和淨利率還是比較高的。

 

 

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由 劉承愚律師 發表於 生技醫材暨創業投資 | 引用 (0) | 閱讀(5065)